«Лукойл» первым вернется к докризисному уровню

Аналитики отмечают, что «Лукойл» остается самой сбалансированной компанией в российском нефтегазовом секторе и имеет все шансы первым в отрасли выйти на докризисные уровни. В первом полугодии 2009 года «Лукойл» показал некоторое снижение год к году практически по всем основным финансовым показателям, в то время как некоторые другие нефтяные компании смогли удержать позиции прошлого года. С другой стороны, в первом полугодии «Лукойл» был лидером отрасли по темпам роста добычи нефти. «Такое противоречие объясняется тем, что у «Лукойла» доля зарубежных активов является одной из наивысших в отрасли, — говорит аналитик ИК «Финам» Александр Еремин. – На такие активы эффект обесценения рубля в начале 2009 года практически не подействовал, так как выручка идет в валюте и от российских, и от зарубежных активов, а издержки – только от зарубежных. Поэтому «Лукойл» ощутил эффект кризиса сильнее своих конкурентов».

Тем не менее, темпы посткризисного восстановления финансовых показателей «Лукойла» в целом оправдывают ожидания аналитиков «Финама»: «Учитывая, что эффект обесценения рубля не возымел на компанию такого положительного эффекта, как для многих ее конкурентов, «Лукойл» показал хороший контроль над издержками и управление рисками, сумев удержать операционную рентабельность на уровне середины прошлого года — 19%», — говорится в исследовании.

Аналитики инвестиционной компании положительно оценивают продолжение активной политики «Лукойла» по вложению в новые приобретения. «Наиболее масштабное приобретение «Лукойла», доля 45% в голландском НПЗ TRN, купленная за $600 млн, стало стратегическим активом, который позволит компании увеличить уровень вертикальной интеграции со своими АЗС за рубежом, — говорит г-н Еремин. – Рекордное для российских компаний число АЗС «Лукойла», составляющее порядка 7000, будет и в будущем стимулировать компанию покупать перерабатывающие активы». Из потенциальных проектов в исследовании отмечаются возможность приобретения доли в испанской Repsol, активов башкирского ТЭКа у компании АФК «Система», а также строительство Ставропольского НХК.

В краткосрочном периоде «Лукойл» будет показывать не столь интенсивный рост, как в первом полугодии, и во многом будет уступать своим конкурентам, ожидает г-н Еремин: «Более того, мы не ожидаем каких-либо существенных позитивных событий до конца года, способных привлечь значительное внимание инвесторов к компании. С другой стороны, по нашим оценкам, в горизонте одного-двух лет «Лукойл» должен восстановить свои операционно-финансовые показатели на докризисные уровни одним из первых в нефтяной отрасли».

В ближайшие месяцы в «Финаме» ожидают преобладания негативных тенденций. «Темп роста добычи нефти «Лукойла» будет отставать от среднеотраслевого. Добыча газа все еще ограничена по инициативе «Газпрома». Антимонопольные органы активизируют свое давление на рынке нефтепродуктов, и «Лукойл» у них не на хорошем счету. Одесский НПЗ «Лукойла» может стать жертвой затяжного политического конфликта», — полагает г-н Еремин. По его прогнозам, в долгосрочном периоде «Лукойл» обладает высоким потенциалом роста добычи нефти и газа, а также объемов и глубины переработки.