Прогноз по АФК «Система» негативен

АФК «Система» закрыла сделку по приобретению акций компаний башкирского топливно-энергетического комплекса и определила свою финансовую стратегию. Прогноз «Негативный» отражает возможное понижение рейтинга в случае, если «Система» окажется неспособной уменьшить свой долг на уровне материнской компании.

«Подтверждение рейтинга отражает мнение рейтинговой службы Standard & Poor's относительно того, что приобретение акций компаний башкирского топливно-энергетического комплекс вряд ли приведет к ухудшению финансового профиля «Системы» до уровня, который мы могли бы оценить как не соответствующий рейтинговой категории «ВВ», — заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Александр Грязнов.

C точки зрения бизнеса приобретение активов окажет положительное влияние на показатели «Системы», поскольку улучшит диверсификацию, однако озабоченность S&P вызвало возможное ухудшение финансового профиля компании. Для финансирования сделки «Система» привлекла кредит банка ВТБ (ВВВ/Негативный/А-3; рейтинг по национальной шкале: ruAAA) в размере $2 млрд, что отрицательно повлияло на показатели кредитоспособности холдинга. Однако в настоящее время «Система» переводит этот долг с уровня холдинга на уровень операционной компании, что приведет к существенному улучшению финансового рычага материнской компании.

По информации, имеющейся у аналитиков Standard & Poor's, ОАО «Башнефть», которая входит в состав башкирского ТЭКа, в ближайшее время приобретет у «Системы» акции пяти компаний ТЭКа, что позволит «Системе» погасить долг перед банком ВТБ, а руководство «Системы» готово погасить кредит банка не позднее, чем к концу I квартала 2010 г.

Кроме того, «Система» недавно погасила кредит Сбербанка в размере 20 млрд руб. за счет поступлений от продажи оператора фиксированной связи ОАО «Комстар — Объединенные Телесистемы» («Комстар»; ВВ/Стабильный/—; ruAA) своей дочерней компании — оператору сотовой связи ОАО «Мобильные Телесистемы» (МТС; ВВ/Стабильный/—), что также оказало положительное влияние на финансовый профиль холдинга и улучшило его ликвидность.

Уровень рейтингов «Системы» ограничивается относительно агрессивной финансовой политикой группы с ориентацией на рост бизнеса, предрасположенностью к приобретению активов и использованием денежных средств из многих сегментов бизнеса, ориентированных на рост. Кроме того, «Система» начала реализацию масштабного капиталоемкого проекта — создание национальной сети мобильной связи в Индии, что может еще больше ограничить возможности компании по генерированию денежных средств.

«Прогноз «Негативный» отражает возможность понижения рейтинга «Системы» на одну или две ступени, если компания не сможет реструктурировать долг в соответствии со своими планами к концу I квартала 2010 г. в целях значительного снижения финансового рычага на уровне материнской компании», — подчеркнул Александр Грязнов.