Оживление на российском рынке облигаций

Агентство полагает, что причиной тому является успешное применение механизма ломбардного списка Центральным банком Российской Федерации (ЦБ РФ), а также улучшение ликвидности на внутреннем и международном рынках.

«С начала глобального финансового кризиса в 2008 г. многие российские эмитенты испытали существенное сокращение ликвидности, что привело к увеличению случаев дефолтов в 2008 г. и в начале 2009 г., – отмечает Реймонд Хилл, старший директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам. – В период кризиса инвесторы менее склонны принимать риски, что привело к росту спроса на облигации с более высокой ликвидностью и кредитным качеством. В свою очередь это обусловило более высокий спрос на облигации, включенные в ломбардный список, которые могут быть использованы в качестве обеспечения для получения финансирования от ЦБ РФ».

В настоящее время ломбардный список ЦБ РФ включает облигации компаний с рейтингом дефолта эмитента на уровне «B-» или выше. Объем выпуска облигаций на российском рынке существенно сократился за первые четыре месяца 2009 г., когда тенденция была отрицательной (минус 80−100% относительно аналогичного периода предыдущего года). На тот момент времени основными игроками на рынке были крупные компании в государственной собственности, такие как ОАО Российские железные дороги («РЖД», рейтинг «BBB»/прогноз «Негативный»), ОАО Газпром (рейтинг «BBB»/прогноз «Негативный») и ОАО «Транснефть».

В отчете также рассматривается (в сравнении с сопоставимыми международными рынками) менее зрелая регулятивная среда российского рынка облигаций, которая, в частности, означает меньшую защиту для держателей облигаций и более слабые требования по раскрытию информации. Насколько известно Fitch, российские власти рассматривают возможность юридических изменений, которые могут сделать рынок внутренних облигаций страны более эффективным в этом отношении. Кроме того, агентство придерживается мнения, что, если в структуру облигаций будет заложена более существенная защита для держателей, это должно способствовать улучшению прозрачности и ликвидности рынка.