Прогноз по Украине пересмотрен на «Стабильный»

Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам Украины с «Негативного» на «Стабильный». Одновременно агентство подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной и национальной валюте на уровне «B-» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «B». Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне «B-».

«Проведение выборов и формирование правительства уменьшило риски того, что после выборов может последовать продолжительный период неопределенности в политике страны, а также риски дальнейшего усиления макроэкономической и финансовой нестабильности», – отмечает Дэвид Хеслам, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам.

Президентские выборы в Украине прошли гладко. Парламентом было сформировано коалиционное правительство вслед за изменением правил, позволившим формирование правительства большинством депутатов парламента, а не большинством политических фракций. Премьер-министр Николай Азаров заявил, что приоритетами правительства являются принятие бюджета на 2010 г. и возобновление сотрудничества с международными финансовыми организациями, включая МВФ, который приостановил финансирование в ноябре 2009 г. Таким образом, риск того, что после выборов может последовать продолжительный период политической неопределенности, существенно сократился, что уменьшило потенциал понижения рейтингов Украины в дальнейшем. С октября 2008 г. Fitch понизило суверенные РДЭ Украины в совокупности на три уровня.

В то же время перед новым правительством стоят непростые задачи по корректировке политики, возобновлению получения финансирования от МВФ и принятию мер в связи с воздействием экономического и финансового кризиса, который особенно сильно сказался на Украине. По оценкам Fitch, сокращение реального ВВП составило 15% в 2009 г., что является одним из самых неблагоприятных показателей среди рейтингуемых суверенных эмитентов. Общий дефицит государственного бюджета, по оценкам, в прошлом году увеличился более чем на 5 п.п. от ВВП, до 8,5%, и может оказаться выше согласно официальным данным, подготовленным в соответствии с требованиями МВФ. Кроме того, квази-бюджетный дефицит Нафтогаза и расходы на рекапитализацию банков, вероятно, добавили около 5% ВВП к потребностям государства в плане финансирования в прошлом году. По оценкам Fitch, общий государственный долг составил 23,1% ВВП в 2009 г. (13,8% в 2008 г.). С учетом гарантий государственные обязательства оцениваются в 32,9% ВВП.

Четкая и убедительная готовность сокращать дефицит бюджета начиная с этого года, включая пересмотр предшествовавших выборам планов повышения социальных расходов приблизительно на 7% ВВП и увеличение тарифов на газ для сокращения дефицита Нафтогаза, вероятно, будет необходимым условием возобновления финансирования в рамках программы МВФ, имеющей размер 16 млрд. долл. Если не удастся получить финансирование от международных финансовых организаций, это усилило бы давление на государство в плане финансирования далее в 2010 г., увеличило бы использование монетарного финансирования и создало бы риск еще одного витка волатильности гривны, а также повышения монетарной и финансовой нестабильности с потенциальными негативными последствиями для рейтингов. Рекапитализация банковской системы продолжается. По оценкам Fitch, проблемные кредиты составляют около 50% всех кредитов. Окончательные расходы на рекапитализацию, вероятно, будут выше, чем 5% от ВВП, которые предполагались по программе МВФ.

Кредитоспособность Украины поддерживается высокими средними доходами и сильными индикаторами человеческого развития в сравнении с сопоставимыми эмитентами с рейтингами в категории «B». Кредитоспособность страны также поддерживается низким уровнем погашений по суверенному долгу. Следующий срок погашения по еврооблигациям, номинированным в иенах, на сумму около 0,4 млрд. долл. наступает в декабре 2010 г. Валовые валютные резервы составляют 24,2 млрд. долл. Существует риск того, что конституционный суд посчитает изменение правил формирования правительства неконституционным. На настоящий момент Fitch считает низкой вероятность вынесения решения против нового правительства и президента. В то же время, в случае неблагоприятного решения суда, это могло бы привести к проведению досрочных парламентских выборов. Если такое развитие событий будет сопровождаться резким ослаблением налогово-бюджетной политики и усилением макроэкономической и финансовой нестабильности, то может вновь появиться негативное давление на рейтинги Украины.