ЦБ зафиксировал «перегрев» экономики

По итогам третьего квартала 2026 года в российской экономике наблюдался положительный разрыв выпуска, что расценивают как признаки «перегрева». Такие выводы содержатся в кратком резюме по обсуждению ключевой ставки Центрального банка (ЦБ).

«Внутренний спрос оставался на подъёме, тогда как в отдельных секторах предложение оказалось временно ограничено», — указывает регулятор. В числе пострадавших отраслей — нефтепереработка: часть производственных мощностей оказалась выведена из эксплуатации, в том числе в результате ударов беспилотных летательных аппаратов по НПЗ.

Сильные бюджетные расходы поддерживали оживление внутреннего спроса, несмотря на это активность потребителей замедлилась. Участники заседания ЦБ разделились во взглядах на дальнейшую динамику: одни ожидают продолжения замедления, другие не исключают нового ускорения экономической активности.

В Банке России прогнозируют, что положительный разрыв выпуска будет постепенно снижаться по мере восстановления мощностей и умеренного роста внутреннего спроса. На октябрьской пресс‑конференции председатель регулятора Эльвира Набиуллина отметила, что возобновление полного объёма производства может произойти в 2027 году, однако точные сроки пока не определены.

Пояснение. Положительный разрыв выпуска означает, что фактический объём производства превышает оценочный потенциальный уровень экономики. Это создаёт повышенное инфляционное давление — при ограниченных предложениях цены и зарплаты могут расти быстрее, чем в условиях сбалансированного спроса и предложения.

Для регулятора такие данные являются одним из сигналов к ужесточению монетарной политики: повышению ключевой ставки или использованию макропруденциальных мер для сдерживания кредитного спроса и охладения отдельных перегретых сегментов. Одновременно фискальные стимулы и временные перебои в предложении (например, в нефтепереработке) усложняют выбор инструментов.