Экономисты прогнозируют скромное ускорение роста ВВП на фоне более высоких цен и повышенных процентных ставок и давления на спрос.
Сводный прогноз группы ведущих экономистов, опрошенных Банком России, указывает на то, что снижение инфляции до целевого уровня в 4% скорее отодвигается до 2029 года. В то же время официальные прогнозы самого ЦБ и Минэкономики по-прежнему рассчитывают на достижение этой отметки уже в 2027 году. В выпущенных 14 октября аналитических материалах регулятора сохраняющееся инфляционное давление связывают с сочетанием бюджетной и кредитной поддержки спроса на фоне ограничений со стороны производства.
Прогнозы по росту экономики от аналитиков стали несколько благоприятнее. По данным опросов предприятий, проводимых регулятором, темпы сокращения производства и спроса ослабли, тогда как наращивание инвестиций пока остаётся главным пунктом в планах.
По итогам опроса, который Центробанк провёл в начале октября среди 32 ведущих российских экономистов, медианный консенсус по инфляции на конец 2026 года пересмотрен вверх — с 6,6% до 7,1%; на 2027-й — с 4,6% до 5%; на 2028-й — с 4% до 4,2%. Возвращение инфляции к цели в 4% респонденты теперь ожидают только в 2029 году. Среднегодовая ключевая ставка в новом консенсусе заложена на уровне 14,6% в 2026 году (вместо 14,5%), 12,8% в 2027-м (вместо 12,4%), 10,8% в 2028-м (вместо 10%) и 9,2% в 2029-м (вместо 8,6%).
Эти оценки отличаются от июльских прогнозов самого Банка России: тогда предполагалось, что инфляция составит 6–7% в 2026 году и вернётся к 4% в 2027 году при среднегодовой ставке в диапазоне 10,5–12,5% в 2027-м и 8–9% в 2028-м. Министерство экономического развития в сентябре оценивало инфляцию на конец года в 6,8% и также ожидало её снижения до 4% в 2027 году.
Длительное сохранение повышенных инфляционных показателей также разъясняется в бюллетене департамента исследований и прогнозирования ЦБ «О чем говорят тренды», опубликованном 14 октября. В документе указывается, что в сентябре месячный рост цен, скорректированный на сезонность, в годовом выражении замедлился с 7,5% до 6,5%. Устойчивый уровень инфляции аналитики оценивают приблизительно в 5–6% — это выше как официальной цели, так и показателей первого полугодия.
Для домохозяйств более длительный период повышенной инфляции означает сохранение давления на реальные доходы: рост цен влияет на покупательскую способность, особенно в сегментах продовольствия и услуг. При этом более высокая ключевая ставка делает кредиты дороже — подорожают ипотека и потребительские займы, что может ограничить спрос и отложить крупные покупки.
Для бизнеса важными остаются два фактора: стоимость заимствований и доступность инвестиций. Удорожание кредита сокращает рентабельность проектов и замедляет наращивание капитальных вложений, особенно у компаний с высокой долговой нагрузкой. В то же время сохраняющийся спрос и бюджетная поддержка могут частично компенсировать эффект от ужесточения финансовых условий для отдельных секторов.
Денежно-кредитная политика ЦБ в сложившейся ситуации сталкивается с классической дилеммой — необходимость сдерживать инфляцию при сохранении поддержки экономической активности. Регулятору важно контролировать инфляционные ожидания и реагировать на сигналы, такие как базовая и сервисная инфляция, темпы роста заработных плат и динамика импортных цен. Инструменты, помимо ключевой ставки (включая направленную макропруденциальную политику и операции на валютном рынке), будут использоваться по мере необходимости для снижения инфляционного давления без излишнего сдерживания инвестиционной активности.
Фискальная политика играет значимую роль: расширенные бюджетные расходы поддерживают спрос в краткосрочном периоде, но при длительном сохранении стимулирующего фона риск дальнейшего повышения инфляции возрастает. Поэтому приоритеты бюджета — целевое финансирование инфраструктуры и инвестпроектов, повышение эффективности расходов — будут важны для смягчения инфляционного воздействия и поддержки долгосрочного роста.
